Jak uvádí iFOREX recenze, loňský ekonomický růst v zemích Eurozóny dalece přesáhl veškerá očekávání. Dle hodnot indexu spotřebitelské důvěry započali spotřebitelé a podniky rok 2018 v dobré náladě. Dokonce i ECB nyní připouští, že základní inflace se pomalu vrací. A přestože centrální banka nadále skupuje aktiva, měsíční nákupy jsou nyní poloviční a aktuální program QE je pravděpodobně poslední. ECB je však stále opatrná a připravuje se k postupnému vyřazení stimulačních opatření, která posloužila k udržení nízkých periferních výnosů dluhopisů, aby snížila rozdíl mezi stále se zlepšující ekonomikou Eurozóny a Německa.
Jakkoli ekonomika v Eurozóně vykazuje známky zlepšení, hrozí i nadále politická rizika a periferní výtěžky zůstávají zranitelné vůči různým druhům rizika. Pokračující problémy – jako katalánský problém ve Španělsku, politické hádky v Německu, Brexit, italské volby, jakož i marné úsilí EU o nalezení společného řešení uprchlické krize – letos mohou trh destabilizovat. Ke všemu, nač si Draghi v příštích měsících bude muset dát velký pozor, se nově přidávají obavy z rizika přeregulování Eura (podrobnosti viz iFOREX recenze).
HDP v Eurozóně dosáhlo hodnoty o 0,6 % vyšší než ve třetím kvartálu, tj. 2,4 % za rok. Celoroční růst HDP za rok 2017 se očekává kolem 2,4 % (podrobnosti viz iFOREX recenze), tudíž mnohem vyšší, než jak se očekávalo na počátku roku. Odhad ECB mírně přesahuje předpověď OECD, kde hodnotou růstu činila 2,2 %. A vzhledem k letošnímu předpokládanému uzavření mezery výstupu se pro rok 2019 predikuje další zpomalení na 2,0 %.
Podle iFOREX recenze investiční růst v loňském roce zrychlil především v důsledku růstu ve výrobním sektoru stimulovaného domácí poptávkou a zvýšenou mírou exportu. Aktuální čtení PMI potvrzuje, že společnosti rok 2017 ukončily v rozjařené náladě a dostatečně sebevědomé pro investování do tvorby nových pracovních míst a rozšiřování výrobních kapacit. Podmínky na pracovním trhu se liší v závislosti na zemi, obzvláště v případě věkové kategorie nižší než 25 let. Na evropských trzích však došlo k zlepšením v důsledku strukturních reforem implementovaných již při příchodu předchozí krize.
Draghiho opatrnost
I přes přiblížení konce období nákupu čistých aktiv Draghi zůstává velmi opatrný. Pro tuto chvíli si stále nechává otevřenou možnost opětného zvýšení míry jejich nákupu pro případ, že by trhy bylo třeba uklidnit. Komentáře dokonce i od členů Výkonné rady byly mnohem „militantnější“ než Draghiho oficiálně držená linie. Jde zřejmě o součást strategie související s tím, jak vedoucí pracovníci usilují o obtížný vyrovnávající krok, který má zabránit vzniku cenových bublin u aktiv zároveň s udržením pojistné politiky proti nervozitě na finančních trzích.
iFOREX recenze předpokládá scénář, kdy aktuální program QE bude posledním a ECB bude od září postupně utlumovat nákupy čistých aktiv s důrazem na to, že si aktiva i nadále udrží. ECB tedy bude pokračovat ve svém bdění nad trhy i v souvislosti se zvýšenou důležitostí re-investování zpětných odkupů. Snížení bilance ECB a růst úrokových sazeb bude na programu nejdříve v roce 2019. Aby byl přechod co nejhladší, měla by ECB zvýšit depozitní sazbu ještě před Repo sazbou.
Autor článku: Checklist Solutions, komerční článek
